據數據，中國原鋁進口虧損幅度自今年3月以來收窄69.4%至1228元/噸，本周盤內一度達僅虧損700余元；

而鋁卷出口至東亞的盈利情況也是如此，自3月以來收窄1948元至1113元/噸，降幅達63.88%。但預計目前國內供需平衡水平無法支持原鋁進口利潤轉正。

一、原鋁進口虧損縮窄但保稅區貨源充足 外盤鋁價限制國內價格漲幅空間

自2020年5月國內打開原鋁進口利潤窗口以來，截至今年4月已陸續進口原鋁275.52萬噸。從國內供需平衡數據可以看到，供需缺口需達到10-15萬噸/月、甚至20萬噸以上，才足以支撐原鋁進口維持一定利潤水平。

而預計，今年6-12月電解鋁新投及復產產能有121.5萬噸，占全年總新投復產產能的23.7%，雖然冶煉廠鋁水比例有上升趨勢，但電解鋁整體供應維持高位水平，供需缺口不如往年同期；

加之近期現貨鋁價對期貨持續貼水，終端雖在疫情后的補庫周期內但現貨成交氛圍及升貼水表現不佳，保稅區仍有7萬噸庫存，且我網預計5-6月原鋁進口量仍有5.84萬噸左右。

綜上，預計近期國內供需平衡情況難以支撐原鋁進口利潤，國內鋁價反彈高度受到外盤鋁價限制。

二、鋁卷出口利潤收窄但企業訂單充足

而在板帶箔出口方面，我們從下圖數據可以看到，在鋁卷出口利潤為負的時候，板帶箔仍維持較高水平的出口量。

根據調研，近期鞏義地區板帶箔樣本企業開工率接近100%，新訂單及訂單天數較好，部分大廠訂單天數可達45天。

考慮到出口產品存在加工周期，預計即使鋁卷出口利潤有所回調，短期內也難對板帶箔需求造成影響。

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