事件背景：俄烏局勢(shì)及相關(guān)制裁措施引發(fā)鎳供應(yīng)擔(dān)憂，鎳市場(chǎng)流動(dòng)性受到地緣政治因素影響。多空大戶在價(jià)格上出現(xiàn)巨大分歧，上周倫鎳“脫韁”，兩日內(nèi)暴漲近250%的極端行情震驚全球市場(chǎng)。隨后，青山集團(tuán)表示將用旗下高冰鎳置換國(guó)內(nèi)金屬鎳板，已通過(guò)多種渠道調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割。周內(nèi)青山集團(tuán)再度發(fā)布公告稱與期貨銀行債權(quán)人組成的銀團(tuán)達(dá)成了流動(dòng)性授信、不平倉(cāng)、不追加保證金的靜默協(xié)議。

一、需求：高冰鎳置換交割資源 印尼不銹鋼減產(chǎn)鉻需求下滑

除了與銀團(tuán)協(xié)議以及國(guó)儲(chǔ)鎳資源幫助以外，也積極通過(guò)原料與成品交換的方式向電解鎳及新能源企業(yè)尋求交割資源。

據(jù)了解，繼2月一臺(tái)煉鋼爐生產(chǎn)高冰鎳后，印尼青山在3月又調(diào)用一臺(tái)煉鋼爐去冶煉高冰鎳，目前已經(jīng)有2臺(tái)用于生產(chǎn)不銹鋼的煉鋼爐調(diào)去生產(chǎn)高冰鎳。印尼青山不銹鋼月產(chǎn)量將減少近10-12萬(wàn)噸/月，鉻需求量減少3.6-4.3萬(wàn)噸/月。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年印尼不銹鋼粗鋼產(chǎn)量494.2萬(wàn)噸，全部為300系，同比增長(zhǎng)95.33%，其中印尼青山產(chǎn)量為359.2萬(wàn)噸，占比72%。2022年印尼新增投產(chǎn)計(jì)劃共計(jì)200萬(wàn)噸，其中青山預(yù)計(jì)2季度新增100萬(wàn)噸產(chǎn)能，不排除新增投產(chǎn)直接用于生產(chǎn)高冰鎳，若印尼青山持續(xù)減產(chǎn)不銹鋼生產(chǎn)高冰鎳，鉻需求將繼續(xù)下滑。預(yù)計(jì)2022年印尼不銹鋼產(chǎn)量約為540萬(wàn)噸，較年初預(yù)期減少約30萬(wàn)噸，鉻需求量減少約11萬(wàn)噸。

二、供應(yīng)：印尼鉻鐵投產(chǎn)計(jì)劃或?qū)⒀悠?主進(jìn)口國(guó)資源流向引關(guān)注

2021年印尼鉻鐵需求量約為89萬(wàn)金屬噸，從歷史海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)及印尼鉻鐵產(chǎn)量看，主要來(lái)源于南非、哈薩克斯坦、印尼自產(chǎn)、印度等國(guó)，四國(guó)占比合計(jì)接近90%。按占比看，若印尼青山不銹鋼持續(xù)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)南非鉻鐵影響最大。

另外印尼青山鉻鐵2期預(yù)計(jì)二季度后陸續(xù)投產(chǎn)，共計(jì)80萬(wàn)噸產(chǎn)能。受鎳事件影響，投產(chǎn)計(jì)劃和速度或?qū)⒀雍蠛头啪?。隨產(chǎn)能釋放主進(jìn)口國(guó)壓力增大，或?qū)е虏糠诌M(jìn)口鐵流向其他市場(chǎng)。目前鉻礦價(jià)格高企，不排除有減少鉻鐵產(chǎn)量增加鉻礦銷(xiāo)量可能。

三、平衡：供需均較預(yù)期減少下 全球供需趨于緊平衡

從全球新增項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃及以上此次事件影響來(lái)看，供應(yīng)和需求均較預(yù)期減少。全球鉻鐵供應(yīng)缺口收窄至接近緊平衡，資源流通加速下或?qū)⒗瓌?dòng)國(guó)內(nèi)鉻鐵自緊平衡至小幅過(guò)剩。

總結(jié):倫鎳飛漲空頭備儲(chǔ)，印尼不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，印尼鉻鐵需求下滑，印尼鉻鐵投產(chǎn)計(jì)劃受到影響，全球供需均較預(yù)期減少。若全球資源流通加速，海內(nèi)外價(jià)差有望收窄，警惕國(guó)內(nèi)鉻鐵承壓。礦端走勢(shì)堅(jiān)挺下，關(guān)注海外上下游生產(chǎn)、投產(chǎn)及出口情況。

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