【核心觀點】

1、節后制造業企業陸續復工復產，伴隨資金不斷落地和需求穩步改善，制造業行業景氣水平略有回升，PMI指數繼續在擴張區間平穩運行。

2、地產宏觀調控邊際放松，鋼結構行業庫存處于低位，預計3月鋼結構行業壓力逐步緩和；工程機械行業項目工程拉力較強，需關注市場行情的風險波動；家電行業迎來消費旺季，用鋼需求穩中有增；汽車行業供應逐步趨于穩定，受政策刺激影響，預計3月車市繼續向好。

一、宏觀綜述

2月官方PMI指數50.2%，較上月上升0.1個百分點。節后制造業企業陸續復工復產，伴隨資金不斷落地和需求穩步改善，制造業行業景氣水平略有回升，PMI指數繼續在擴張區間平穩運行。

1、生產季節性走弱，需求明顯擴張。受春節假日和傳統生產節奏影響，制造業生產經營擴張速度放緩，2月PMI生產指數為50.4%，較上月下降0.5個百分點。新訂單指數為50.7%，較上月上升1.4個百分點，節后制造業市場需求明顯釋放，“穩增長”政策效果逐步顯現。

2、價格指數雙雙上行。2月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為60.0%和54.1%，分別叫上月上行3.6和3.2個百分點，連續兩個月明顯回升，企業生產成本壓力增大，帶動產品出廠價格聯動跟漲。從行業情況看，石油煤炭及其他燃料加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業兩個價格指數均繼續位于60.0%以上高位區間，節后價格上漲較為明顯。

3、企業預期繼續回暖。2月生產經營活動預期指數為58.7%，高于上月1.2個百分點，升至近期高點。今年“穩中求進、穩增長”成為宏觀政策的重心，在國家相關部門相繼出臺一系列促進工業經濟平穩增長的政策措施后，企業市場預期進一步提升，商家對近期市場發展信心增強。

4、大中型企業景氣水平有所回升，小型企業相對滯后。大、中型企業PMI分別為51.8%和51.4%，高于上月0.2和0.9個百分點，景氣水平均有所上升。小型企業PMI為45.1%，低于上月0.9個百分點，景氣水平低位回落，小型企業節后復工復產相對滯后，生產經營壓力依然較大。

二、下游終端行業市場

1、鋼結構行業走勢向暖

根據調研，截至2月28日，鋼結構行業樣本企業原料庫存月環比減少19.91%，原料可用天數環比下降4.65%。由于2月下游需求恢復不及預期，原料庫存消耗減弱，疊加原料端成本增加，商家后期備貨意愿不強，目前原料端庫存尚處低位。就市場調研情況來看，三月份鋼結構行業需求增加，消費力度增強，加工及開工進程加快使得原料可用天數有一定縮減，后期預期或將持續向好。

需求方面，根據我網調研的鋼結構企業樣本訂單，3月新增訂單同環比情況漲勢較顯，市場開工進程加快。同時由于地緣沖突持續發酵，3月份同比去年同期訂單量有所增加，出口的訂單環比量也呈增加趨勢。

2月房地產數據累計數值趨勢可見市場房產開工與一月份基本持平。自年初以來，全國多個城市房地產利好政策頻現，不斷扭轉行業頹勢。具體來看，12月房屋新開工面積累計同比下降11.4%，較上月下行2.3個百分點；12月房屋施工面積累計同比增長5.2%，較上月回落1.1個百分點；房屋竣工面積累計同比上升11.2%，較上月回落5個百分點。隨三月份開工旺季逐步到來，各地基建投資發力，需求恢復。而企業資金整體壓力尚在，預計三月份地產行業工程項目進度步調維穩上揚。

2022年以來，多地陸續調整房地產信貸政策，包括首套房和二套房首付比例下調，提高公積金貸款最高額度，房貸利率下調等。多城出現的房貸政策寬松主要都是針對自住剛需，或帶動市場預期改善。隨后銀保監會、住建部發布關于銀行保險機構支持保障性租賃住房發展的指導意見。規范保障性租賃住房融資管理，審慎評估風險，穩妥有序推進業務發展。調控政策的精準性協調性，將有利于房地產市場平穩運行。

2、機械行業逐步發力

根據調研，截至2月28日，機械行業樣本企業原料庫存月環比增加10.44%，原料日耗月環比增6.08%。工程機械行業逐步進入銷售旺季，終端企業開始調整生產節奏，加速原料采購速度，原料庫存和原料日耗均呈現增長態勢。2022年2月份中國工程機械市場指數即CMI為108.36，環比微幅增加1.06%。節假日過后，市場國內消費同步增長，三月份機械行情市場預期向好。

需求方面，根據我網調研的機械企業樣本訂單，3月新增訂單情況同環比情況增加明顯，3月份同比去年同期訂單量增幅也較為顯著，企業大體呈現飽和生產狀態。目前來看人類對于工程機械的需求還有很大的空間，機械化逐步完善勞動力市場。技術的智能化、少人化甚至無人化，存在非常大的機會。

經草根調查和市場研究，CME預估2022年2月挖掘機（含出口）銷量22000臺左右。同時中國工程機械市場指數即CMI為108.36，環比微幅增加1.06%，行情呈現穩增長態勢。

據市場情況了解到，2月份國內市場預估銷量15000臺，國內市場銷量增速降幅小幅收窄；出口市場預估銷量7000臺，增速87%左右。按照三月份的調研數據顯示，預計國內工程機械市場仍然按照年度周期性進入旺季。一季度的年度旺季的起始點在2月15日左右市場才有所啟動，2月整體的挖掘機市場情況環比情況好轉，節后需求逐步恢復，基建下行壓力緩解。當前受國際形勢影響，挖機機的市場國內外分配情況情況存在變動，整體趨勢走向還是向上為主。

3、家電行業生產經營提速

根據調研，截至2月28日，家電行業樣本企業原料庫存月環比增加22.54%，原料日耗月環比增加16.83%。2月份以來，市場銷售進度放緩，企業根據自身生產經營情況逢低采購而市場經營情況在春節過后呈收縮態勢，導致原料端庫存小幅增加。來到金三階段，企業合理調整生產節奏，行業原料日耗上行，經營情況預期有所好轉。

需求方面，根據我網調研的家電企業樣本訂單，2月新增訂單同環比情況均有所增加，企業生產經營情況進一步飽和。

以家用空調為例，2月受春節放假影響，整體環比來看還是呈現下滑趨勢。據了解，2022年2月家用空調行業排產約為1033萬臺，較去年同期生產實績增長18.5%。將市場1,2月聯動來看，1-2月排產較去年同期生產實績則是實現4.8%的微幅增長，分內外銷來看，內銷同比去年實績下滑0.9%，外銷同比去年實績增長10.5%，主要是外銷市場的拉動。目前市場受季節、天氣影響，銷量及庫存處于逐步恢復的階段。同時家電行業專注不斷研發創造更高可靠性及高性能的產品，預期后期將會出現更具高效智能的產品。

4、汽車行業訂單量向好

根據調研，截至2月28日，汽車行業樣本企業原料庫存月環比上升7.65%，原料日耗月環比上升12.70%。2月汽車產量產銷延續轉正趨勢，汽車產量同比增長1.4%，銷量同比增長0.9%。在2月銷量向好的刺激下，汽車終端企業主動增加原料采購量，原料日耗和原料庫存環比增加。

需求方面，3月汽車行業新增訂單情況環比轉正，同比訂單量雖然為負，但降幅較上月收窄，經銷商生產飽和度明顯改善。

庫存方面，2022年2月中國汽車經銷商庫存預警指數為56.1%，同比上升3.9個百分點，環比下降2.2個百分點，庫存預警指數位于榮枯線之上。從分指數情況看：2月庫存、市場需求指數下降，平均日銷量、從業人員指數、經營狀況指數環比上升。從調研結果來看，汽車供應目前逐步趨于穩定，但受國際形勢影響，汽車芯片供應或將收到一定沖擊。三月各地春季車展陸續召開，疊加部分地區繼續出臺刺激消費政策，預計3月車市繼續向好，終端對原料采購意愿有所增強。

三、總結

整體來看，受節假日及季節影響制造業企業在二月份動工情況相對偏弱，而隨天氣漸暖，全球經濟延續復蘇趨勢，工程開工及消費需求存在增量預期，預期三月份市場制造業行業的生產情況節奏加快。國內消費需求預期提升，疊加地緣沖突影響，制造業生產擴張力度略有增強。在鋼結構行業庫存處于低位、地產行業平穩運作，預計3月鋼結構行業壓力相對緩和。工程機械行業項目工程拉力較強，需關注市場行情的風險波動。家電行業則逐步迎來消費旺季，排產計劃情況向好，關注點偏向技術提升方面，家電行業用鋼需求還是較為平穩。汽車供應目前逐步趨于穩定，雖可能存在汽車芯片供應緊張的情況，而受政策面刺激影響，預計3月車市繼續向好。

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