俄烏戰(zhàn)事吃緊，至今還沒有停火的跡象，近十幾天的緊張戰(zhàn)局導致國際市場上鎳供應緊張，倫敦金屬交易所連續(xù)兩日鎳期貨價格狂飆，猛漲近230%，8日下午更上突破10萬美元的歷史天價。“妖鎳”再度現(xiàn)身。6萬、7萬、8萬、9萬、10萬美元！一路突破幾大關(guān)口，直至漲破10萬美元/噸。此次鎳價暴漲，足以載入整個商品市場的歷史。市場分析認為，地緣政治因素之外，逼空是暴漲背后的主要推手。

連日鎳價暴漲后，一則平倉傳聞將低調(diào)的民營鋼企青山系推到聚光燈下。倫敦金屬交易所（LME）鎳出現(xiàn)暴漲行情下，有市場消息稱，青山控股集團持鎳空頭期貨合約或被逼平倉。市場傳聞稱，本次在俄鎳受限機會之下，超級資金乘勢逼空青山控股，而青山控股或?qū)⒚媾R大約120億美元的虧損，但最終后果仍無法確定。

對于此事件，據(jù)第一財經(jīng)消息，青山實業(yè)董事局主席項光達回應稱，老外的確有些動作，正在積極協(xié)調(diào)。今天接到很多電話，國家有關(guān)部門和領導對青山都很支持。青山是家優(yōu)秀的中國企業(yè)，倉位和經(jīng)營都沒有問題。

值得關(guān)注的是，倫敦金屬交易所取消所有在英國時間2022年3月8日凌晨00:00（北京時間3月8日早上8:00）或之后在場外交易和LME select屏幕交易系統(tǒng)執(zhí)行的鎳交易，并預計3月11日前不會重啟交易。

此外，上海期貨交易所3月8日發(fā)出《關(guān)于做好市場風險控制工作的通知》，近期國際形勢復雜多變，境外期貨市場鎳價格出現(xiàn)劇烈波動。后期將視市場情況依規(guī)采取進一步措施。

青山控股的高冰鎳

處于事件核心的青山控股為民營鋼企青山系的骨干企業(yè)之一。

資料顯示，青山控股集團上世紀80年代起步于溫州，從不銹鋼門窗起家，目前已發(fā)展成一家跨國公司，擁有從鎳鉻礦開采、鎳鉻鐵冶煉、不銹鋼冶煉，到下游的棒線板材加工、厚壁無縫鋼管制造、精線加工、運輸物流、大宗商品交易、國際貿(mào)易等完整的產(chǎn)業(yè)鏈。在中國的浙江、福建、廣東，以及印尼、印度、美國和津巴布韋都有布局。青山控股集團立足不銹鋼、鎳生鐵、新能源三大主業(yè)，旗下子公司達到486家，員工總數(shù)92200余人（其中外籍54000人）。其不銹鋼產(chǎn)能總計900萬噸，主要布局在福建、浙江和廣東，另外還有三分之一的產(chǎn)能位于印尼。公司在印尼建有青山工業(yè)園區(qū)，并擁有當?shù)刎S富的鎳資源。據(jù)中信建投統(tǒng)計，2020年青山控股擁有全球18%的鎳市場份額。

2021年12月9日，青山控股宣布其在印尼的高冰鎳項目投產(chǎn)。受新冠疫情影響，該項目投產(chǎn)時間比青山控股此前規(guī)劃晚約兩個月。此前的2021年3月，青山控股公告該項目時曾引發(fā)市場強震，曾引發(fā)市場供過于求預期，國內(nèi)外鎳期貨市場劇烈波動，倫鎳在當時兩日內(nèi)跌去14%。

按照計劃，青山控股將繼續(xù)加大在印尼鎳產(chǎn)業(yè)的投資， 2022年至2023年鎳產(chǎn)量預計進一步上升至85萬噸和110萬噸。

某種程度而言，青山控股的生產(chǎn)計劃超過了市場預期，如果其印尼項目按計劃推進，2022年印尼鎳當量將能滿足中國原生鎳的需求，國內(nèi)鎳生鐵企業(yè)的生存空間會更狹小。

另一方面，市場此前曾預期，隨著青山控股印尼項目鎳產(chǎn)量的增長，鎳價的上漲勢頭會消退，尤其是青山控股印尼高冰鎳項目在2021年底投產(chǎn)后，市場因新能源產(chǎn)業(yè)興起而引發(fā)的對鎳供應短缺的擔憂被緩解。

但俄烏沖突下，市場擔憂俄羅斯鎳出口受限，從而影響全球鎳供應，從而導致LME鎳交割品數(shù)量下滑，這是促使鎳價近期強勢的原發(fā)性因素。

面臨巨額虧損，或達120億美元

進入3月1日開始，鎳價從前一個交易日收盤價24225美元/噸開始，每天都處于大幅飆升狀態(tài)，到昨天6個交易日內(nèi)，突破了101365美元/噸，6個交易日飆升了3.18倍。這意味著空頭方無論選擇哪種方式應對，都將面臨巨額的資金壓力。

據(jù)相關(guān)專業(yè)人士透露，全世界一年有90萬噸電解鎳產(chǎn)能，能交割認證工廠50萬噸，其中俄鎳產(chǎn)能20萬噸。目前受困于國際局勢，現(xiàn)在這20萬噸運不出去，因此庫存很低。雖然青山控股規(guī)劃的鎳產(chǎn)能很大，但是產(chǎn)品是高冰鎳，無法在倫敦交易所交割。

據(jù)傳青山控股開有大筆空單，期貨價格暴漲，空頭頭寸急需追加保證金，進入交割月時可選擇交割，或?qū)⒑霞s展期，后者需要大量現(xiàn)金流投入。若所需補充資金過多，無力追加，則會被交易所強制平倉，承擔巨額虧損。據(jù)資深人士分析稱，如果以青山控股20萬噸空頭來計算的話，如果價格維持在8萬美元，青山控股要花160億美元。而青山控股的做空成本在2萬美元每噸，平倉的話可能得虧120億美元。

綜合此事件來看，期貨、期權(quán)原本為套期保值的工具，然而部分企業(yè)卻在套保中走入“歧途”，理性地使用避險工具，有效規(guī)避風險，才能實現(xiàn)套期保值的最終目標。

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