近兩年的鐵礦石價(jià)格波動(dòng)，是國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)難以道明的痛，鋼鐵行業(yè)大部分利潤(rùn)因?yàn)樵蟽r(jià)格的上漲，而被侵蝕，因此市場(chǎng)上也有人無(wú)奈的說(shuō)道，國(guó)內(nèi)大眾幸苦一年，到頭來(lái)都給海外打工了。對(duì)于此，國(guó)內(nèi)不同部門都有不同形式的喊話，想要起到平抑市場(chǎng)波動(dòng)的作用，但往往是國(guó)內(nèi)價(jià)格降溫，海外掉期依舊火熱，最后國(guó)內(nèi)又不得不去追趕掉期價(jià)格。那為什么近兩年來(lái)國(guó)內(nèi)的屢次降溫，對(duì)于海外掉期來(lái)說(shuō)，收效甚微呢？

首先是掉期的對(duì)標(biāo)標(biāo)的問(wèn)題。眾所周知，市場(chǎng)一直是默認(rèn)掉期對(duì)標(biāo)PB粉的，在操作上面也是按此操作的，PB粉的市場(chǎng)成交情況，直接對(duì)掉期價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生重要的影響。但是，從2019年開始，力拓為了提升PB粉的品質(zhì)，把sp10粉從PB粉里面逐漸剝離出來(lái)單獨(dú)銷售，此舉雖然在一定程度上改善了PB粉的品質(zhì)，但也使得PB粉的供應(yīng)量有所下降。另外前期雖然有一定的量被剝離出來(lái)，但是總量不大，平均一個(gè)季度在200-300萬(wàn)噸左右的水平，然而在上個(gè)月力拓公布的2021年4季度報(bào)告里面提到，4季度SP10粉的銷量達(dá)到了1068萬(wàn)噸，環(huán)比3季度上升了600多萬(wàn)噸，同樣的，PB粉的銷售環(huán)比3季度下降了500萬(wàn)噸左右到3162萬(wàn)噸，這已經(jīng)是比較大的一個(gè)量級(jí)了。再一個(gè)，隨著近兩年國(guó)內(nèi)高爐大型化的推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)于高品質(zhì)的主流鐵礦石需求是相對(duì)增加的，PB粉作為市場(chǎng)的主流高品質(zhì)鐵礦石龍頭，市場(chǎng)青睞度是有增無(wú)減的。那么在PB粉的供需此消彼長(zhǎng)下，PB粉的價(jià)格在所有鐵礦石品種里面就顯得有些鶴立雞群。因此，如果在用PB粉來(lái)對(duì)標(biāo)或者衡量掉期的價(jià)格走勢(shì)，那么這個(gè)火還能降下來(lái)嗎？

其次是掉期的結(jié)算模式。掉期價(jià)格的最終結(jié)算是用美金來(lái)直接交割，沒有涉及現(xiàn)貨，那么在此情況下，如果一旦遇上市場(chǎng)的預(yù)期明顯轉(zhuǎn)變，那么市場(chǎng)的投機(jī)資金就能更容易的來(lái)拉動(dòng)掉期價(jià)格的變化，造成明顯的海外掉期價(jià)格要比國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨價(jià)格偏高的情況。

基于以上兩點(diǎn)，我們把國(guó)內(nèi)的PB粉價(jià)格和掉期當(dāng)月價(jià)格折算港口現(xiàn)貨后，就能明顯發(fā)現(xiàn)，從2020年之后，這兩個(gè)的價(jià)差就明顯的跨上了一個(gè)臺(tái)階，而且價(jià)差的波動(dòng)幅度也創(chuàng)出了新高，這說(shuō)明近年來(lái)，海外掉期價(jià)格比港口實(shí)際現(xiàn)貨價(jià)格更貴了。

另外，我們?cè)賮?lái)看一下，港口的PB粉價(jià)格和麥克粉價(jià)格的價(jià)差，這兩個(gè)品種在含鐵量上相差不多，同時(shí)就是小指標(biāo)含量有一定的差異，所以之前一直維持一個(gè)穩(wěn)定的價(jià)差，但是現(xiàn)在這個(gè)價(jià)差也出現(xiàn)了明顯的擴(kuò)張，這表明，在同樣差不多的品質(zhì)里面，PB粉相對(duì)來(lái)說(shuō)更貴了。

綜上所述，掉期的虛火難降，主要是因?yàn)樽陨砗霞s對(duì)標(biāo)標(biāo)的和交割方式的問(wèn)題，想要把鐵礦石的火降下來(lái)，要去根源上解決問(wèn)題。

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